七个涨停很离谱
1月12日夜间，宜宾纸业预告，2020年度扣非前将亏损9800万元；扣非后将亏损1.69亿元，同比增亏7879万元，增亏幅度为87.34%。值得注意的是，这是公司继2019年度扣非后亏损9021万元后的再次亏损。
对于2020年公司巨亏原因：公司方面表示，一是2020年1-9月，受全球疫情影响，国际浆价处于历史低位，公司下游客户需求下降，主要产品食品包装原纸及生活原纸量价齐跌，从而导致公司产品的综合毛利率下降；二是2020年公司因技术改造、疫情停产及周期性停车大修，使公司固定费用增加。
事实上，公司亏损并不令人意外。2020年前三季度，公司扣非前就亏损了1.07亿元，而公司预计2020年全年扣非前将亏损9800万元，两相对比，表明公司在2020年第四季度还盈利了900万元。因为目前公司从事的食品包装原纸、生活用纸原纸的深加工和销售业务，得益于从2020年第四季度，特别是2020年12月以来，全国各地生活用纸的涨价潮。
只不过区区900万元，怎能填补9800万元的亏损“窟窿”？按理说，1月13日，公司股票价格应该有所回调甚至跌停，但市场表现却不按常理出牌，又是连续两个涨停，1月14日，公司股票价格被封在15.97元/股的涨停板上。
目前业内比较一致的看法是，从短期看，可能要持续到2020年3月蔗渣新浆供应稳定之时，才是价格止涨之日。从中长期看，随着“禁废令”落地、“禁塑令”趋严，以及供需关系紧平衡，后续还有上涨空间。
不过，在成都雨绮投资管理有限公司董事长刘龙岗看来，目前宜宾纸业股价上涨得有些离谱！他的理由是，公司在市场占有份额上并不占优势。据悉，目前公司食品包装原纸年产能仅有25万吨，加上10万吨的生活用纸原纸的年产能，也只有35万吨，仅仅相当于晨鸣纸业的8%。
担心被戴上“*ST”帽子
有知情人士称，公司之所以仍然“稳坐钓鱼台”，原因在于“非经常性收益”，远的不说，仅以2019年为例，公司扣非前虽然盈利1235万元，但扣非后则亏损9021万元。
其原因在于，2019年公司收到公司老厂区搬迁补偿款近6亿元；收到成都市鑫地建设投资有限公司搬迁补偿款1.18亿元，并确认收益9363万元。换句话讲，如果没有这一因素，2019年无论扣非前、扣非后都是亏损的。事实上，这样的情形早已不是第一次了，公司已经连续10余年维持了这样的“常态”，因此惹得上交所问询。
另外一个原因是，目前公司的控股股东为财大气粗的五粮液集团 。2018年末，公司资产负债率约为90%，为此，五粮液集团通过其子公司五粮液集团财务公司向公司提供了21.6亿元贷款，置换了前期宜宾市国资公司对公司的直接借款、委托借款和担保借款，并降低了借款利率。
基于上述基本面，有造纸行业分析师表示：从估值水平看，公司连续7个交易日涨停，目前价位已经严重透支了业绩，何况现在的每股收益为负值，根本谈不上业绩支撑；从每股净资产看，2020年三季度末时为3.35元/股，对应目前的价位，其市净率为4.77。
再从公司对投资者的回报看，公司上市23年来，只在2000年每10股分红0.50元（税前），另外在1997年每10股送股3股，在2019年每10股转增4股。“如此抠门也不能全怪公司，因为公司在大多数年份都没有赚钱，拿什么来分红？”有业内人士如此调侃。
当然，更为严重的是，2019年老厂区搬迁补偿款12.882亿元已全部收回，今后就没有这样的利好因素了。根据相关规定，如果公司2020年继续亏损，就将被“特别处理”，戴上“ST”帽子；如果继续再亏损1年，将被戴上“*ST”帽子，有可能暂停上市甚至退市。
